火电盈利回升趋势未改

2011年，电力需求保持旺盛但增速明显回落，在电力投资上火电和风电的投资规模则均小于上年。而从2011年的电力供应状况看，由于火电装机容量增速偏低，建设步伐放缓，再加上全年来水量下降，导致水电出力减少，在迎峰度夏和迎峰度冬期间，电力供应短缺现象较为明显。

然而，在电力企业饱受成本压力，普遍面临亏损，部分地区电力供应持续偏紧的情况下，电力行业的政策环境发生了重大变化。去年11月30日，发改委出台上调上网电价、对煤炭暂行高限价、试行居民阶梯电价的一套调控煤电价格的“组合拳”，电力行业的政策导向明晰，市场趋势向好的预期确定。次外，发改委还对电煤价格实施了临时干预政策，适当控制合同电煤价格涨幅，规定2012年度合同电煤价格涨幅不得超过上年合同价格的5%。

政策推升水利景气度

目前，我国实际面临的水利现状是水资源匮乏、利用效率低。数据显示，过去10年我国固定资产投资复合增速约为24.86%，但水利建设投资增速仅为14.24%，水利投资占固定资产投资比例长期低于1%。因此，水利建设的发展成了当务之急。随着水利“十二五”规划的出台，一系列大型项目的陆续启动，水利行业的景气度上扬。

据不完全统计，2011年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为1163亿元，相较2010年的699.8亿元同比大幅增长66.2%。其中新立项水利项目投资额2011年为752亿，较2010年的288亿大幅增长。在2011年审批的项目中，100亿以上的大型水利项目占比超过一半，而2010年占比仅为15%;2011年50亿以上大型项目占比超过70%，而2010年占比不到一半。